3月4日，比特币价格从约6.8万美元急速攀升至7.4万美元左右，刷新月度最高纪录。这一轮上涨主要受衍生品市场未平仓合约快速增加及美国现货比特币ETF资金回流所驱动，显示出强劲的机构需求。

未平仓合约激增与机构资金流入

  根据币安期货市场的链上指标，当价格突破7.4万美元时，“未平仓合约增量”急剧上升。统计显示，从2月25日至3月5日，美国现货比特币ETF净买入约23,600枚BTC，按当前市价计算，规模约为15亿美元，成为本轮上涨的重要支撑。

  市场分析师阿姆尔·塔哈在3月5日指出：“比特币期货未平仓合约在3月4日大幅增加。”其中，币安新增约4.3亿美元头寸，增幅最大；Gate.io增加约1.89亿美元；Bybit增加约1.66亿美元。塔哈强调，此次未平仓合约的扩张恰逢价格突破关键关口，且总规模已超越1月份高点，标志着近两个月来衍生品市场最强劲的扩张阶段。

  他进一步解释：“尤其是当OI增量由币安引领上升时，这通常被解读为市场有新头寸进入的信号，即‘新流动性’正在通过衍生品注入。”与此同时，美国现货比特币ETF的大举增持也被视为看涨信号。由于ETF持仓变化是衡量机构资金动向的关键指标，市场普遍认为近期反弹并非短期供需驱动，而是源于“现货层面的买入压力”。

市场动态与潜在风险

  订单流数据显示大额买入迹象。分析师马顿通过社交媒体指出，Coinbase的溢价缺口已扩大至61美元。这意味着比特币在Coinbase上的交易价格高于其他交易所，通常被解读为美国地区买入需求强劲的信号。

  本轮上涨发生在地缘政治紧张局势引发暴跌后的反弹进程中。截至发稿时，比特币交易价格约为72,500美元，24小时内上涨约6%，过去一周也录得相近涨幅。然而，尽管出现反弹，比特币价格仍比2025年10月创下的历史最高点低42%以上。有观点指出，市场要转向“再创新高趋势”，需要现货需求的持续性得到进一步确认。

  从技术角度看，71,700美元区间被视为关键基准线。马顿表示：“市场已重新回到该区间上方，若能维持在此价位之上，当前的上涨结构或可延续。”另一方面，衍生品市场杠杆率快速累积构成风险因素。据马顿称，比特币衍生品市场新增了约35.5亿美元的杠杆头寸，增幅达18%；以太坊也新增了约18亿美元的杠杆。他警告称：“新增头寸要稳定维持，需要有现货买盘支撑。如果买盘支撑减弱，过高的杠杆可能被迅速清算，从而导致市场波动加剧。”不过，目前市场普遍认为，以美国现货比特币ETF为代表的“机构现货需求”仍在支撑上涨。

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